超预期下跌的洋河股份，迎来困境反转了吗？

一 超预期下跌的三季报

洋河股份2024年第三季度营收为46.4亿，同比下降44.82%。

归母净利润为6.31亿，同比下降73.03%。

扣非净利润为4.56亿，同比下降81.41%。

第三季度业绩大幅度的下滑，这个还是超过很多人预期的，没想到会以三季报业绩大幅度下滑来体现。

前三个季度总营收为275.16亿，同比下降9.14%。

归母净利润为85.79亿，同比下降15.92%。

扣非净利润为83.97亿，同比下降17.39%。

经营性活动现金流净额为34.58亿，同比下降20.38%。

不论是第三季度单价还是前三个季度的总体业绩，洋河的表现在白酒板块中表现得都很糟糕。

不意外的下滑

我从2024年中报中摘出洋河的相关数据。

2024年中报洋河有成品酒库存2.5万吨，半成品酒69.1万吨。

洋河设计产能为32万吨，实际上半年利用产能为10万吨。

上半年省内总共有2942家经销商，减少18家。

这也是我在追踪洋河的季报年报中早已发现问题：公司库存和渠道库存太高、巨大而又无用武之地的产能以及面临的省内和省外的竞争。

目前来看，这三个问题是短期之内无法解决的问题。

1、公司库存和渠道库存太高

由于年报中只是公布公司的库存，我们能够看到总得库存高达71.6万吨的白酒。

按照洋河一年卖出15万吨酒计算，洋河要消化公司的库存需要5年时间。

如果真的要去追踪渠道数据的话，估计渠道的库存量最少也需要1年时间消化。

在单纯计算的角度下看，洋河在不生产新酒的情况下，需要用6年时间来消化库存。

2、巨大而又无用武之地的产能

整个白酒行业都是在缩量的，洋河巨大的产能避免不了收缩。

在白酒结构化调整的时代，中高端酒是比较确定的增量，所以洋河在库存高企的情况下，还是需要继续压缩产能。

否则，多余的产能最终只会反噬自己。

3、省内省外竞争

过去的洋河依靠强大的地推铁军和利益捆绑，让洋河以高昂的姿态冲击到白酒老三的位置。

相比较茅五泸的品牌知名度，洋河依靠自己的努力爬到第三的位置已经是自己能达到的天花板了。

此时，进攻姿态已经无法持续，转而进入守城状态。可是防守是守不住的，目前洋河在省内跟今世缘竞争，在省外跟川酒、皖酒、晋酒竞争，真的太难了。

三 股东人数变化

截止到9月30号，洋河股份股东人数为19.79万人，比三季度增加了4769人。

股东人数已经创大历史新高，这段时间洋河股份的股价跌跌不休，前来抄底的散户一波接着一波，都期待着洋河的股价反转。

从前十大股东看，外资最近半年时间减持了接近1200万股，而被动的白酒指数基金和沪深300指数基金都在增持，让前十大流通股股东总持股比例为76.29%。

四 总结洋河

洋河从白酒第三的位置，现在应该是降到了白酒第六的位置。

这期间洋河的业绩和基本面变化，也已经充分表现在股价上。

当下洋河市值不到1300亿，动态市盈率在15倍，这个价格不能算贵。接下来的困境反转会不会发生，什么时候发生目前都看不清晰。

每个人的机会成本不一样，对于这个价格的洋河是否值得投资又是每个人自己独立的一本账了。